澳门新葡澳京官网狂泻70%“中国预制菜之王”盯上了港股

　　澳门新葡澳京官网狂泻70%“中国预制菜之王”盯上了港股2024年1月19日，安井食品官宣启动赴港IPO筹备工作。次日，安井食品股价跌停，第二日继续下跌6.7%，场内资金用脚投票。

　　当年12月，安井食品发行H股计划议案，反对票数高达28.78%。其中，60.5%的持股5%以下股东对H股IPO议案持反对态度。但该议案最终仍被通过。

　　一大批中小股东反对安井H股上市，背后或有自己的利益诉求。最为直接的是，当安井食品在港发行H股时，通常需增发新股，总股本扩大，原有A股股东持股权益可能会被稀释。

　　其次，因港股流动性整体大幅弱于A股，H股定价往往较A股折价明显，对公司A股估值或市场表现不利。此外，截至2024年9月末，北向资金持有安井食品8.26%股份，一旦H股上市估值折价较多，将趋向于卖出A股股份。这均对安井A股股价存在潜在利空冲击。

　　此外，安井食品在2022年完成56.75亿元大手笔定增后，整体经营或扩张并不缺钱，却仍然选择向市场伸手要钱。

　　截至2024年9月末，安井食品资产负债率仅为20.7%，已经连续下滑6年，且远低于海欣食品、惠发食品等竞争对手。此外，公司流动比率、速动比率、现金比率等指标逐年走高，偿债能力越来越强。

　　此外，安井食品账上现金高达25.7亿元，交易性金融资产为31.22亿元，短期借款仅1.11亿元，无长期借款，加之经营活动现金流常年保持净流入状态，公司不缺钱并非虚言。

　　按照招股书的说法是，将募集净资金分别用于扩大销售网络，提升采购能力、优化供应链及搭建全球供应链平台，推动数字化转型，产品开发及技术创新，营运资金及一般公司用途。

　　但在一些投资者看来，即使不去港股募资，公司账上躺着50多亿资金也能做这些事。因此，其赴港IPO的真实动机被不少投资者质疑。

　　更令市场诟病的是，安井食品在筹划赴港上市期间内，公司高管依旧套现减持。据披露，2024年9月，董事黄建联、黄清松分别减持4137万元、4381万元。而在2022-2023年间，公司控股股东——国力民生累计套现近30亿元。

　　一场不受待见的赴港IPO，但安井依旧如期推进。不过，这一举措难以帮助其摆脱当前面临的经营困境。

　　在2023年及以前，安井食品营收、净利润均保持高增状态。步入2024年以后，安井食品业绩却有失速风险。截至前三季度，营收同比仅增长7.84%，归母净利润罕见下滑6.65%。拆分看，第三季度净利润更是大幅缩减超36%。

　　安井食品业绩变脸，主要源于调制食品（主要为火锅制品等）、米面制品为首的冻品业务基本盘失守了。据披露，24Q3单季度两项业务收入分别为17.9亿元、5.3亿元，同比减少0.1%、9.5%。

　　拆分看，主营产品单价下滑拖累其业务表现。其中，2024年前9月，速冻调制食品、速冻面米制品平均销售价格为13.6元/kg、10.1元/kg，同比分别下滑了0.2元/kg澳门新葡澳京官网、0.7元/kg。此外，速冻菜肴制品更是从20.7元/kg下滑至17.9元/kg。

　　安井产品单价下移，与愈发激烈的市场竞争有关。事实上，从2023年下半年开始，速冻米面行业便开启了“价格战”。

　　据中国冷冻冷藏食品专业委员会数据，2023年速冻米面价格同比下降5%-8%，行业陷入“以价换量”恶性竞争。2024年，战火愈演愈烈，水饺、汤圆、馄饨、包子、点心为首的米面5大主力品类全部面临“量价齐跌”局面，尤其是第二季度市场规模整体下滑了近10%。

　　在收入预期不佳之下，下游消费者需求不振，更趋向于购买低价优质产品，冻品企业纷纷降价抢市场，反过来又驱动通过原料替代等方式来降低经营成本，产品品质或有下降，消费者流失现象有所加大，行业陷入负面循环。

　　在市值观察看来，冻品行业之所以陷入“价格战”糟糕局面，主要因素是供需失衡，更为深层次的因素是行业竞争壁垒本身就低，盈利能力不佳，一旦下游需求不振，企业便会拿起价格武器来争夺有限的市场。

　　这对行业排名第一的安井食品同样不利。一方面，速冻产品过于同质化，安井食品也无法依靠品牌力来应对行业白热化市场竞争，只能随大市降价、内卷。

　　另一方面，包括安井食品在内的速冻企业主要客户群为B端餐饮业，而后者追求控制经营成本，几乎不会给品牌溢价。且一旦遭遇盈利下滑，反而会进一步压降速冻产品价格，导致速冻企业的日子也不好过。

　　值得一提的是澳门新葡澳京官网，针对C端用户，速冻产品主要销售渠道为商超（占比超过70%），但近些年商超渠道整体因电商等多方面冲击，业态面临萎缩澳门新葡澳京官网，包括安井在内冻品企业销售均受到不小冲击。

　　虽然冻品企业可以发展电商，但始终无法完全弥补线下零售端的萎缩，因为线下购买有一定比例是因场景临时起意进行消费决策。

　　除行业内卷式冲击外，安井在产品创新上也越渐乏术，不利于业务增长。此前，在米面冻品市场，公司避开三全、思念市占率很高的饺子、汤圆，聚焦手抓饼、蛋饺、红糖发糕等核心单品进行差异化竞争，保持了不错增长。而后，竞争对手也逐步发力这些品类，安井差异化竞争策略也逐步变成了同质化。

　　另值得一提的是，安井食品还屡发食品安全问题。在黑猫投诉平台，有不少消费者投诉在安井速冻食品中吃出了异物，甚至有部分食品尚未拆封就已经变质腐坏。截至2月16日，在该平台上有271条关于安井食品的投诉。